事情:依据公司公告,华鑫股份拟经过严重财物重组,注入华鑫证券92%股权。本次买卖完结后,华鑫证券将成为华鑫股份的全资子公司,华鑫股份的主营事务转变为以证券事务为主、少数持有型物业租借办理及其他事务为辅的局势,不再从事房地产开发事务。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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华鑫证券事务结构愈加优化。公司前期偏重展开对本钱金占用较低的事务,生意事务(占比42%)和投行事务(占比32%)是华鑫证券的首要收入来历,使得赢利动摇较大,未来依托上市公司途径,融资途径得到拓展,本钱金得到弥补,公司信誉买卖事务、自营事务等将快速展开,事务结构愈加优化。

(1)生意事务扩大点,商场份额稳步提高。近三年来华鑫证券经营点从21家扩张至60家,商场份额稳步提高至0.34%,佣钱率持续下滑,2016年前8个月公司佣钱率为万分之四点八五,但下滑起伏有所放缓,估计生意事务商场份额将坚持平稳,佣钱率维持在0.046%左右。

(2)本钱金弥补,信誉事务加快展开。公司融资融券事务展开全体比较稳定,到2016年12月底公司融资融券余额到达34万亿元,商场占有率为0.36%,此次征集资金将有8亿元投入信誉买卖事务,有助于公司融资融券事务的加快展开,商场份额有望到达0.4%。

(3)中外协作展开投行事务,股债承销具有优势。华鑫证券投行事务首要依托与摩根士丹利一起建立的子公司摩根华鑫展开,中外合资优势显着,投行事务成为华鑫证券的第二大收入来历,2016年前8月华鑫证券完结投行收入2.9亿元,占总经营收入的33%。凭仗中外合资的一起竞赛优势,公司承销才能不断提高,2015年公司债券主承销金额列全职业第11名,公司股票主承销金额列全职业第14名,2017年IPO持续提速有助于承销事务稳健展开。

(4)资管事务差异化展开,建立公募促进协同。2014年以来华鑫证券资管事务高速增加,到2016年8月底受托财物办理规划为1124亿元,较2014年底增加近十倍。公司在资管事务方面完结差异化展开,到2016年8月末公司财物证券化产品数量已存案7单,全职业排名17,公司作为榜首大股东与摩根士丹利等组织一起建立摩根士丹利华鑫基金,2016年头以来基金公司财物规划维持在270亿左右,坐落职业中上游,2016年前8月为华鑫证券奉献超越450万元收入,差异化的展开途径有利于构成一起的竞赛力。

(5)权益出资占比高,自营事务收入弹性大。截止2016年8月末华鑫证券权益类自营规划为4.66亿元,而债券类自营规划为3.7亿元,权益类自营规划超越债券类自营规划,权益类出资占比较高能为自营事务带来较大弹性,定增资金将有2亿元被投入自营事务,假如商场企稳,自营事务成绩将有显着的改进。

定增提高本钱实力,改进成绩体现。华鑫证券现在净财物约为36亿,此次征集配套资金约12亿,公司本钱实力将得到提高,中小券商在机制方面愈加灵敏,运营功率较高,在净本钱得到弥补之后,成绩有望迎来大幅增加。

股东资源丰富,深化产融结合。严重财物重组完结后,华鑫股份将成为上海仪电集团仅有金融上市途径,上海仪电集团旗下140多家企业有望为华鑫证券供给较多的事务协作时机,2015年6月8日华鑫证券与上海仪电集团旗下飞乐音响及建设银行上海分行联合成立了才智城市工业基金,规划到达25亿,未来产融结合将愈加深化。

出资主张:增持-A出资评级,6个月目标价16.8元。估计完结严重财物重组之后,华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。

危险提示:宏观经济大幅下行/商场买卖量大幅萎缩/严重财物重组失利。